Согласно ст. 1012 ГК РФ, по договору доверительного управления (Д.У.) учредитель управления передает доверительному управляющему на определенный срок имущество. При этом управляющий управляет этим имуществом исключительно в интересах учредителя управления или того лица, которое он укажет (выгодоприобретателя), не приобретая на него права собственности.
В списке имущества, которое можно передать в Д.У., находятся ценные бумаги. Именно этот вид управления и является инвестиционным инструментом – альтернативой депозиту. Вместо депозита юрлицо передает управляющему сумму, которую оно хотело разместить в банке, управляющий приобретает на нее ценные бумаги, а по окончании срока продает их и передает компании вырученную сумму.
Если управляющий выбрал верную стратегию, компания получает прибыль не только от продажи ценных бумаг (курс которых вырос), но и от дохода по ним (пример - доход от процентов по облигациям). За свою работу управляющий получает вознаграждение, которое рассчитывается от возвращенной суммы и из неё же удерживается.
Отметим, что из-за специфики Д.У. ценными бумагами к ним не всегда можно применить общие правила доверительного управления. Большинство экспертов уверено в том, что для нормального регулирования управления ценными бумагами необходим отдельный законодательный акт, тем более что это прямо оговорено ст. 1025 ГК РФ. Но принятия такого закона ждут уже несколько лет.
Отдать в Д.У. деньги? Смотря какие
Наличные деньги в Д.У. отдать нельзя. Согласно ч.2. ст.1013 ГК РФ, деньги самостоятельным объектом доверительного управления не являются, но - за некоторым исключением. По сути, это исключение - те деньги, которые рассматриваются как средства инвестирования в ценные бумаги. Так, ст. 5 Федерального закона от 22.04.96 N 39-ФЗ “О рынке ценных бумаг” определяет управление ценными бумагами как деятельность по доверительному управлению денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.
Поэтому управляющий принимает от клиента не наличные деньги, а размещенные на счете (брокерском счете и в определенном договором Д.У. банке, разумеется) денежные средства. Можно даже сказать, что объектом доверительного управления в данном случае будут не деньги, а банковский счет (или, как вариант, имущественные права).
Кто может осуществлять Д.У.
Правом на Д.У. денежными средствами и иным имуществом обладают:
- банки и другие кредитные организации (ст. 5 Федерального закона от 03.02.96 N 17-ФЗ “О банках и банковской деятельности”);
- управляющий - профессиональный участник рынка ценных бумаг (ст. 5 Федерального закона от 22.04.96 N 39-ФЗ “О рынке ценных бумаг”).
Доказательством наличия права на Д.У. служит лицензия ФСФР РФ по управлению ценными бумагами.
Согласно абз. 3 ст.5. ФЗ-39, наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам. Однако в нашем случае у управляющего еще нет ценных бумаг – он должен приобрести их на полученные от учредителя управления средства. Поэтому лицензия здесь необходима.
Отличия Д.У. от депозита. Преимущества, недостатки, тонкости
Большая доходность. Если банки, как уже было указано выше, предлагают сегодня в среднем 6% годовых по депозиту, то доходность посредством инвестирования может достигать 16-20%.
Плата за это – большая степень риска. Если управляющий сделает всё правильно, то доход клиенту обеспечен. Но если Д.У. допустит ошибки, например, неграмотно сформировав инвестиционный портфель, учредитель управления получит вместо прибыли убытки. Кроме того, есть ситуации, когда от грамотности управляющего мало что зависит – непредсказуемое изменение цен на акции, ранее казавшиеся стабильно прибыльными, например.
Относительная защита от таких ситуаций всё же имеется. Во-первых, договором Д.У. фиксируется степень т.н. допустимого риска. Во-вторых, в процессе осуществления Д.У. управляющий не вправе полагаться исключительно на свой опыт или знание рынка. Существуют правила - "Положение о единых требованиях к правилам осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, к порядку раскрытия управляющим информации, а также требованиях, направленных на исключение конфликта интересов управляющего" (утв. Банком России 03.08.2015 N 482-П). Но всё же никакие правила не в состоянии объять все возможные ситуации.
Среди однозначных преимуществ Д.У. по сравнению с депозитом можно назвать заметно более высокую степень гибкости условий. В случае с депозитом банк, по сути, диктует свои условия клиенту. Например, договор заключается минимум на 200, 300, 400 дней и не менее; если клиент разрывает договор досрочно, то проценты за пользование его деньгами могут и не быть начислены. «Договориться» с кредитной организацией практически невозможно. С Д.У. по-другому – учредитель управления может изъять из Д.У. средства полностью или частично в любой момент (при условии выплаты вознаграждения управляющему). Иными словами, доверительное управление можно называть более «договороспособным». При этом условия, о которых управляющий и клиент могут договориться, касаются не только сроков.
Гораздо лучше дела обстоят и с контролем вложений средств. Действительно, то, как именно банк распорядится деньгами компании на депозите, она контролировать не в состоянии. Договором это не предусмотрено. При Д.У. же управляющий регулярно (ежеквартально) отчитывается обо всех сделках, совершенных со вверенными ему активами.
Отметим, что иногда управляющие компании привлекают клиентов низкими процентами за Д.У., например, заявляя комиссию в 1-1.5% от оценочной стоимости вверенного имущества. Но в реальности к этой комиссии придется добавить и расходы Д.У. - комиссии депозитариев, биржевых площадок, банков и др. Итоговая сумма выплаченных за Д.У. вознаграждений может существенно вырасти.
Доверительное управление ценными бумагами более рискованно по сравнению со вкладом. Если процентная ставка по депозиту определена и не меняется, то при Д.У., скажем, вместо 10 ожидаемых процентов учредитель может получить всего 2 или 3. А может вообще уйти в минус, потеряв капитал частично или даже полностью. Так происходит по причине резкого увеличения рисков. И, если при депозите можно учитывать, по сути, один риск – внезапный отзыв банковской лицензии, то при Д.У. риски разнообразны: это и колебания курсов ценных бумаг, и риски банкротства их эмитентов, и риск кредитного плеча при торговле.
Самым рискованным сегодня считается инвестирование в валютные активы.
Порог входа в Д.У. иногда достаточно высок - от 30 млн. рублей. Но есть и УК, которые согласны работать от небольших сумм, например, от 300 000 руб.
Некоторые компании одним из преимуществ доверительного управления называют законодательную защиту переданного в Д.У. имущества от претензий кредиторов. То есть в случае банкротства управляющей компании средства учредителя управления не попадут в конкурсную массу (естественно, ведь право собственности на переданное в управление имущество не переходит, а средства учредителя управления всегда учитываются обособленно). В то время как в случае банкротства банка вложения в депозит собственностью компании не являются, и выплаты по депозитам будут осуществляться только при наличии средств на счетах.
На практике эта норма малоутешительна. Ведь если УК банкротится, то в большинстве случаев это свидетельствует о неэффективности управления, и купленные ею ценные бумаги к этому моменту уже могут не иметь никакой стоимости.
Виды инвестирования при доверительном управлении
Инвестирование для юрлиц можно разделить на краткосрочное (3-6 мес.) и среднесрочное (от 1 года).
Также разделение можно провести по объектам инвестирования:
- инвестирование в акции;
- инвестирование в рублёвые облигации
- пакетно – в облигации и акции.
- инвестирование в валютные облигации
Для каждого клиента инвестиционный портфель подбирается и утверждается индивидуально – учредитель управления может согласиться с выбором управляющего, а может предложить ему ограничиться, например, одним видом ценных бумаг. Соглашение будет закреплено в договоре.
Можно заключить, что Д.У., в отличие от банковского депозита, обладает большей гибкостью и способно приносить более высокую доходность; доверительное управление можно (и нужно) контролировать на всех его стадиях.
Однако Д.У., в отличие от вклада, не гарантирует фиксированного дохода и гораздо более рискованно.
ГК “ГНК” предлагает компаниям, во-первых, заранее просчитать объем расходов на доверительное управление, во-вторых, серьёзно подойти к выбору инвестиционного портфеля, не пренебрегая проверкой полученной от управляющего информации, а в-третьих - тщательно оценить риски Д.У. и возможные негативные последствия для компании.
